1、基本金属及贵金属总结不受全球宏观经济走弱以及部分金属转入供应获释周期的影响，2019H1金属价格普跌到，只有金价同比去年均价下跌5.7%，锡、银价格基本持平，铜铝铅锌镍价格都经常出现暴跌，其中铅锌价格不受供应周期影响，暴跌幅度更大。2、美联储仍将降息，金价方向具体2.1非农低收入超强预期，美国经济走弱非衰落美国6月追加非农就业人数为22.4万人，大落后值7.2万人;失业率3.7%，前值3.6%，美国非农低收入数据强大并大超强预期指出美国经济暂不衰落风险，同时我们指出非农低收入数据的强大将减少美联储年内两次降息以及7月降息50BP的概率，但7月份美联储降息25BP仍是大概率事件。我们指出当下美国经济只是较慢的走弱并非衰落，其中美国次级债利差可以作为一个较好的指标展开侧面检验，历史数据来看，2008年次级债信用利差可以超过40%，2015年经济也较为艰难，信用利差超过20%，经济也经常出现了一定的衰退，而当下只有10%左右，是较为合理的水平，并没经常出现大规模衰落的情景。2.2美联储仍将降息2.2.1失业率、通胀、企业投资是美联储重点注目的指标失业率、通胀、企业投资是美联储重点注目的指标。

6月FOMC会议声明认为企业投资低迷及通胀前景下滑为美联储启动严格周期的主要原因，除通胀及企业投资外，失业率也是美联储货币政策制订时最重要的参照指标。通胀方面，当前美国通胀水平较低，仅有为1.5%，而美联储长年的PCE目标为2%，差距较小，因此美联储有降息的动力来提升当前的通胀水平。

低收入方面，当前美国失业率为3.7%，为过去70年中最低水平之一，从当前美国制造业及非制造业PMI情况、美国企业投资情况、以及外部中国欧州的经济情况来辨别，美国失业率早已到了底部，低收入市场惧无法更进一步拓展，经济没办法容纳更加多追加的就业人口，经济高位就要面对下降的压力，美国失业率将渐渐提升。在这样的背景下，作为逆周期操作者的美联储将打开新一轮的降息周期。企业投资方面，6月制造业的新订单分项指数跌到至50荣枯线上，有下滑衰退区间的有可能，而制造业新的订单情况的不理想很有可能和当前美国企业投资低迷有关。

因此，在美国当前失业率闻底、通胀水平不约预期、企业投资低迷的背景下，美联储7月展开25BP的降息仍是大概率事件。2.2.2贸易战阴云下，全球经济低迷，美债收益率曲线凌空全球经济的困境不弱于次贷危机，实体经济的困局将性刺激金价走高。短期看，当前美国经济虽然经常出现退坡但程度及速度颇高次贷危机的时刻，但从经济的困局方面来看，远期困境不弱于次贷危机时刻。全球化带给的红利在消失，各国总体的杠杆水平都正处于几近无以复加的水平，美国居民杠杆水平虽然从次贷危机时刻的98.6%减少至76.3%，但政府杠杆率从57.7下降至98.7%，三部门总体杠杆水平从226%减少至249%，与此同时当前美国的外部环境是中国经济正处于持续去杠杆中，与2009年中国特杠杆承托全球经济、承托美国出口具有本质的区别。

因此展望未来几年的美国经济，以邻为壑的贸易战环境、全球主要经济体无法腾挪的杠杆空间将加快美国实体经济的回升，黄金作为弃基资产将受到注目。全球PMI较慢下降，美债收益率曲线凌空。从美国、中国、欧元区的PMI情况来看，全球经济正处于共振下行期，PMI上升速度较慢，同时美债收益率曲线早已经常出现凌空，我们指出在这样的背景下，美联储有动力降息去对冲经济下降的风险，同时也可以挽回美债收益率曲线凌空的情况。

3、铜、铝不具备阶段性机会3.1上半年国内铜铝下游消费低迷铜铝消费结构有相近处，下游重点仔细观察六个领域。中国占到比全球铜、铝消费的50%左右，因此我们首先想到2019H1国内铜、铝下游的消费情况如何。

国内铝消费主要集中于在建筑、交运、机械、消费品和电力几个下游领域，而铜消费主要集中于在电力、建筑、家电和交运几个领域，因此我们可以重点仔细观察电力、建筑、交运、机械、家电和消费这六大下游。下游家电及建筑领域较难，其他领域全部经常出现负增长或增长速度下降的现象。电力方面，2019年1-5月国内电网投资已完成额同比负增长18.2%;交运方面，2019年1-5月国内汽车产量同比增加14.1%;消费品方面，2019年1-5月社会零售总额增长速度下降至8.1%;机械方面，机械应用于普遍，其增长速度与制造业投资增长速度有关，2019年1-5月制造业投资增长速度从去年的9.5%较慢下降至2.7%;建筑方面，铜铝主要应用于房屋的施工和完工期，2019年1-5月房屋施工面积回落至8.8%，房屋完工面积增长速度下降至-12.4%;家电方面，2019年1-5月空调产量同比增加11%，比2018年全年的10%有所提高。综上来看，铜铝下游中仅有家电和建筑领域的消费较难，而电力、交运、机械和消费品方面全部经常出现负增长或增长速度下降的现象。

下半年铜铝下游消费未来将会小幅转好。未来发展下半年，六大下游中建筑领域及电力领域未来将会提高，家电领域有可能经常出现下降，剩下的汽车、机械以及消费品领域之后好转的概率较小，有可能将步入拐点。

经常出现提高的领域还包括电力和建筑，电力方面，国家电网透露2019年电网计划投资额为5126亿元，同比2018年快速增长4.8%，截至上半年电网投资增长速度为-18.2%，因此下半年作为基建投资中重要一环的电网投资有可能发力;建筑领域，地产新开工传导至地产完工的时间约2-3年，2017-2018年国内地产都呈现出了高动工较低完工的情况，考虑到前期销售的期房交付给时间和目前早已回落的地产施工，预计下半年地产完工的额增长速度将获得明显的修缮，从而更进一步造就铜铝的消费。有可能经常出现下降的领域主要是家电，家电的经销情况迟缓于地产销售，考虑到前期早已下降的地产销售以及空调行业目前的高库存，预计下半年空调用铜情况有可能不过于悲观。汽车、机械以及消费品领域有可能于下半年步入拐点，从大的宏观环境来看，下半年美联储一旦转入降息周期，中国的货币政策空间将有所增加，从微观来看，国家有可能增大性刺激汽车消费和承托民营企业的政策力度，因此下半年汽车、机械以及消费品领域之后好转的概率较小，有可能将步入拐点。

3.2下半年铝供给无以有起色，去库仍将沿袭3.2.1库存超强季节性去化归功于较低供给和强劲出口库存超强季节性去化归功于较低供给和强劲出口。2019年年初以来铝锭库存从130.2万吨上升到102.2万吨，总计去化30万吨，如果从3月18号最高点的175.5万吨展开计算出来，铝锭库存总计去化73.3万吨，去化力度是超强季节性的，而在国内内需低迷的情况下，这样的库存去化力度主要得益于较低供给和强劲出口。

较低供给。产量方面来看，2019年1-5月国内电解铝总计产量为1489.42万吨，同比快速增长仅有0.5%，生产能力方面来看，2019年以来新的投产电解铝生产能力104.3万吨，减产生产能力86.7万吨，复产生产能力5.5万吨，总计清净减少仅有23.1万吨电解铝生产能力。供给增长速度有限主要源自行业亏损、电价谈判制约投产工程进度、缺少充足的运营资金三方面。

出口强大。截至2019年5月国内并未切削铝及铝材总计出口同比快速增长12.4%，虽然略低于去年同期13.1%的水平，但出口整体强大，对国内铝锭库存的去化起着最重要起到。而影响铝材出口的两个最重要因素分别是汇率以及铝价沪伦比值，美元兑人民币比值越高，铝价沪伦比值就越较低，就越不利于出口。2019年以来美元兑人民币汇率保持高位，但铝价呈现出外弱内强劲的局面，我们指出，2019年铝材出口增长速度难以达到去年21%的水平，但10%左右的快速增长未来将会保持。

3.2.2库存去化仍将沿袭，电解铝利润将再次修缮2019年4月至5月中旬电解铝利润曾一段时间的回落至正值，后因山西信发氧化铝厂的泄漏关闭时间造成氧化铝价格打涨，电解铝利润再度跌到至负值，但最近不受国内新的投产氧化铝生产能力以及海外海德鲁巴西氧化铝厂复产的影响，氧化铝价格早已较慢回升至下跌前的水平，电解铝行业的利润也新的返回了盈亏均衡附近。我们指出先前要求电解铝行业利润水平的将是电解铝的库存水平，当前库存早已回升至100万吨关口附近，为近5年以来同期第二较低库存。

未来发展后半年，行业利润稳定性、电价以及资金情况这三个因素仍排挤电解铝追加生产能力的投产，虽然边际上不会经常出现弱化，我们预计铝价回落至14500元之前并会性刺激大规模的追加生产能力投入，9-10月消费旺季期间铝锭库存有可能回升至60-80万吨，行业利润在此期间将大幅度修缮，受到影响云铝股份、神火股份等较低氧化铝自给率的企业。3.3较低阻碍亲率无法保持，铜矿供给恐无增量长年看，贸易战拖垮全球铜消费增长速度。近期不受贸易战以及全球宏观数据羸弱的影响，铜价持续上行，目前早已跌5900美元/吨左右。

根据金瑞期货的测算，长年贸易战不会对全球铜的市场需求导致较小影响，如果贸易战可以获得恶化，未来全球铜的长年消费增长速度在2%左右，如果贸易战大大加剧，全球铜消费增长速度预计在1-1.5%之间。假设全球未来7年铜消费的增长速度在1.2%，全球铜矿成本曲线表明，现在的铜价可以性刺激充足的追加矿产来符合未来1.2%的市场需求快速增长，因此铜价没下跌动力。但如果贸易战获得恶化，未来7年消费增长速度为2%，2025年铜矿不会有270万吨的缺口，这个缺口如果要获得符合的话必须7000美元/吨的铜价来性刺激更好的新矿投产。

短期来看，铜矿阻碍亲率未来将会回落，铜矿供给恐无增量。虽然目前市场关注点仍然在中美贸易战方面，但下半年铜的基本面有可能经常出现受到影响。首先，我们上文提及了国内下游市场需求有可能经常出现提高，除此之外，下半年铜矿阻碍亲率有可能经常出现下降。2019年以来全球铜矿端的耗损约是13万吨左右，对应约1%的阻碍亲率，如此较低的阻碍亲率主要是天气较好和大罢工较少造成的，但从历史情况来看，这样较低的阻碍亲率并不更容易持续下去，假设全年铜矿阻碍亲率回落至3%左右，2019年追加的铜矿产量将被阻碍亲率抹掉。

废铜方面，2019年1-5月废铜进口实物吨大幅度下降，同比增加27.9%，但不受进口废铜品味下降的影响，金属吨的含量并没受到影响。当前政策明朗，废铜批文对废六类影响并不大，而废置七类早已全部回避独自，预测下半年废铜的进口可能会缩减15万吨左右，占到去年全年进口的10%。

4、钴4.1全球供需关系4.1.1供给中国是提炼钴生产大国，产量大约占到世界总产量的64.06%。不受新能源汽车动力电池及3C消费电子电池材料等钴下游市场需求快速增长性刺激变换铜矿铁矿浸润因素影响，全球钴矿主产地刚果(金)的钴矿产量很快提高，全球钴矿产量也经常出现同步增长。

根据安泰科数据，2018年世界提炼钴总产量12.8万吨，中国提炼钴产量超过8.2万吨。随着下游市场需求的持续上升，全球提炼钴产量未来将会持续增长，预计2019年全球提炼钴产量为13.7万吨，增幅大约为6.7%。4.1.2市场需求根据安泰科数据，2018年全球钴消费大约为12.6万金属吨，同比快速增长大约10%。

电池行业和高温合金行业仍是核心用钴领域，电池行业钴消费量大约7.6万金属吨，占到比60%，高温合金钴消费量大约1.76万金属吨，占到比14.0%。电池行业是钴用量仅次于且增长速度仅次于的领域，过去5年，电池行业的钴消费量年均填充增长率超过12.4%，2018年动力电池领域用钴大约为2.4万吨，3C领域钴消费量大约为5.2万吨。2019年钴市场需求增长点在于动力电池。

6月，中国商务部公布5G商用牌照，预期年内将有5G消费电子产品问世。但我们指出年内引起新一代潮的可能性较小，预计下半年市场需求将维持稳定。5G产品的集中于更换时间约在2020-2021年，预期对钴的市场需求年增长速度未来将会超过5%。

我们预计2019年全球钴的需求量未来将会超过13.2万吨，其中新能源汽车用钴量未来将会突破3.3万吨。4.2金属钴价格4.2.1国际钴价钴价大幅度下跌至44.45美元/磅后，回升至13.35美元/磅。2017年1月至今，MB钴价由14.3下跌44.45美元/磅，2018年6月后开始下降，近期MB较低等级钴价格在13.05-13.65美元/磅。

虽然4月初至5月初经常出现过为期一个月的消息传递，但由于下游市场需求无法承托价格，5月中旬钴价再度转入上行地下通道。由于供过于求造成价格持续上行，并且下有市场需求低迷，下游看空后市情绪相当严重，我们指出年内MB钴价还有下修空间。4.2.2国内钴价国内金属钴价格已由年初的35万元/吨上升至23万元/吨，降幅超过34.29%。

虽然在4月初步入了一波小幅声浪，但是声浪仅有持续了2周，价格就再度转入上行地下通道，主要源自补贴退坡后资金偏紧，下游厂商很难像往年一样储备3-4个月库存，仅有按订购所须要，生产商库存多为1周，并且下游太低采购价意愿反感，现金流压力大大向下传导，拖垮上游企业。目前，不受新能源汽车补贴退坡政策过渡期届满，下游从容情绪浓厚，电池厂商资金链紧绷，将库存降到较低水平等多方面因素变换影响，价格无法获得承托，预期年内价格还有上行空间。4.3四水解三钴4.3.1价格国内四水解三钴价格由年初的26万元/吨下降至17.1万元/吨，降幅34.23%。

目前价格仍然正处于上行地下通道，但跌幅早已逐步上升。目前下游市场需求较难，但预期后市原材料价格之后下降，仅有按须要订购，大型供应商主动上调报价，造成价格焦点松动。

4.3.2产量根据SMM数据，2019H1中国四水解三钴总产量为2.57万吨，同比下降5%，环比2018年H2下降4%。四水解三钴产量集中度明显提高，2019年上半年钴价内外凌空较相当严重，中小厂家销售成本压力较小，开工率下降。上半年产量多达3000吨厂家共5家，CR5为81.3%。

SMM预计2019年H2四水解三钴产量2.6万吨，全年同比下降4%。4.3.3进出口量2019年1-5月，四水解三钴出口量2005.4吨，同比下降45.99%;进口量49.57吨，同比下降93.66%。

4.4硫酸钴4.4.1价格硫酸钴价格已由年初的6.7万元/吨上升至3.9万元/吨，下降41.79%。虽然4月初价格小幅声浪，但该次声浪仅有持续了一周。由于补贴退坡政策过渡期届满，抢装早已已完成，目前下游所持从容态度，尚不调补库存市场需求，因此实际交易情况不及预期，预期年内价格还有上调空间。

4.4.2产量根据SMM数据，2019年H1中国硫酸钴总产量为2.23万吨，同比增涨24%，环比2018年H2下跌11%。江西及四川的废料重复使用生产供应商产量激增，并且江西某原生硫酸钴供应大厂春节后复产，开工率较高促成硫酸钴产量快速增长。4月后硫酸钴产量快速增长经常出现拐点开始下降，主要由于下游前驱体市场需求不及预期，变换海外钴原料价格下降增长速度不及硫酸钴成品，内外价格经常出现凌空，盈利空间持续收窄。预期2019年H2硫酸钴产量2.5万吨，全年同比快速增长24%。

4.5氯化钴4.5.1价格氯化钴价格由年初的7.85万元/吨降到4.95万元/吨，下降36.94%。4月初价格经常出现过为期一个月的小幅声浪，随后转入上行地下通道。由于生产能力持续增加，供需结构获得提高，目前价格逐步持稳，生产商以代加工或长单交易居多，预期未来价格将保持稳定。

4.5.2产量根据SMM数据，2019年H1，中国氯化钴总产量为1.51万吨，同比下跌15%，环比2018年H2下跌18%。浙江某龙头大厂将硫酸钴产线转产氯化钴，减少氯化钴产量用作制做四水解三钴，造成氯化钴产量减少。5月后氯化钴产量开始下降，主要是下游消费末端市场需求转入淡季，且看跌后市情绪浓厚，仅有按须要订购。预计2019年H2氯化钴产量1.2万吨，全年同比下跌3%。

4.5.3进出口量2019年1-5月，氯化钴出口量110.33吨，同比下降5.77%;进口量330吨，同比快速增长153.85%。4.6投资建议由于目前下游电池厂商仍以生产NCM523和NCM622电池居多，我们指出单块电池钴用量会有较小转变，因此年内钴的用量还将预示着新能源车的产量稳定快速增长。

我们建议注目行业龙头华友钴业、寒锐钴业及盛屯矿业、合纵科技。5、锂5.1供需关系根据SMM数据，预计2019年中国金属锂产量3600实物吨，同比快速增长12.5%。碳酸锂产量12.5万吨，同比快速增长6.02%;氢氧化锂产量6.5万吨，同比增加24.76%。

中国锂原料供需不足10.9万吨，较去年上升34.1%。5.2锂金属5.2.1价格锂金属价格由年初的80.5万元上升至72万元，跌幅10.56%。锂价下降主要源自供给不足及下游市场需求高于预期，预计年内还有小幅上调的空间。5.3氢氧化锂5.3.1价格电池级氢氧化锂价格11.2万元/吨降到8.4万元/吨，跌幅25%。

目前价额仍正处于上行地下通道。由于补贴退坡政策过渡期完结，部分厂商为了降低成本，转产NCM523，造成对电池级氢氧化锂的市场需求增加,预计年内价格将之后较慢下降。5.3.2产量根据SMM数据，今年H1，中国氢氧化锂总产量为3.88万吨，同比增加84%，环比2018H2减少31%。

Albemarle的江西工厂、四川能投鼎盛锂业和九江标准化锂业生产能力减少推展国内氢氧化锂产量快速增长。预期下半年氢氧化锂的生产能力快速增长或源自盛屯集团和雅化集团，但产量仅有维持稳定快速增长。由于补贴退坡政策过渡期完结，部分供应商为了降低成本，将原本生产NCM622的产线转产NCM523;一些负极材料供应商体现当前NCM622市场需求弱化，NCM523市场需求有所增加，造成对电池级氢氧化锂的市场需求增加。

预期今年下半年中国氢氧化锂总产量为4.2万吨。5.3.3进出口2019年1-5月，氢氧化锂出口量16164.5吨，同比快速增长66.44%;进口量341.14吨，同比下降69.59%。5.4碳酸锂5.4.1价格电池级碳酸锂价格由年初的7.95万元/吨下降至7.35万元/吨，下降7.55%。

供应商回应7月订单环比明显上升，散单交易较少。工业级碳酸锂供应商也回应月中多在继续执行月初的订单，市场需求显著弱化，预计年内价格还将上行。5.4.2产量2019H1，国内碳酸锂总产量为6.75万吨，同比增加29%，环比2018H2减少5%。

上半年碳酸锂供给快速增长源自赣锋锂业、四川能投鼎盛、南氏锂电和五矿盐湖产量减少。虽然产量有所快速增长，但增长速度不及预期。

一方面，以锂辉石矿为原料的碳酸锂生产企业原料转化成能力有限。从锂矿与产线的兼容、调试到出产合格产品必须较长周期。另一方面，以盐湖为原料的碳酸锂生产企业的新项目建设投产周期较长。

预期下半年碳酸锂生产能力快速增长或源自青海地区的新项目。但由于补贴退坡过渡期完结，下游厂商从容态度较轻，近期产量早已经常出现了负增长。

根据SMM数据，下半年中国碳酸锂产量快速增长受限，预计产量约为8.1万吨。5.4.3投资建议市场转入调整期，建议注目行业龙头。6月开始动力电池市场由于新能源补贴政策过渡期完结经常出现大面积减产，下游市场需求下滑，从容情绪浓烈，预计三季度整体市场将转入调整期，必须各大厂商适应环境，适应环境新的市场。

我们指出这种低靡期是一段时间、不可持续的。预计四季度下旬将不会有所恶化。

待竞争力较强的小生产能力出有清后，行业龙头企业将享有更高的市占率，因此我们建议注目天齐锂业、赣锋锂业。6、铂金6.1供给2019年供给量预期快速增长3.98%。

铂金供给主要源于矿业及重复使用，2018年全球铂金总供给量为7835Koz，其中矿区扣除5855Koz，重复使用扣除1980koz;2019年1季度总供给2010Koz，较去年同期快速增长15.19%，快速增长源自2018年冶炼厂修理和确保瞄准的金属获释，南非产量获得大幅度提高。其中矿业扣除1530koz，同比快速增长19.07%，重复使用扣除480Koz，同比快速增长4.35%，主要由于铂金价格持续走低，珠宝重复使用受到诱导。预期2019全年铂金总供给量8370Koz，其中矿区扣除6375Koz，重复使用扣除1995Koz。

6.2市场需求2019年需求量预期快速增长8.33%。铂金市场需求主要源自汽车、珠宝、工业以及投资四个方面。2018年全球铂金总需求量为7380Koz，其中汽车3105Koz，珠宝2355Koz，工业1890Koz和投资5855Koz;2019年1季度总需求量2560Koz，较去年同期快速增长31.62%，其中汽车765koz，同比下降4.97%，主要是由于西欧柴油市场份额上升，汽车市场需求同比下降，珠宝560Koz，同比下降7.44%，原因是中国区销售低迷，工业470koz，同比下降1.05%，投资765koz，同比快速增长1175%。

预期2019全年铂金总需求量7995Koz，其中汽车3010Koz，珠宝2310Koz，工业1890Koz和投资785Koz。我们指出，2019的市场需求快速增长是由投资市场需求快速增长推展的，抵销了今年汽车、珠宝和工业市场需求的上升。2019年第一季度汽车市场需求同比虽上升5%，但环比仅有上升2%。

近期，在德国和英国广为宣传的独立国家废气测试表明，柴油机的销售前景十分悲观。在德国，由ADAC展开的测试表明，目前在道路上测量的所有欧洲6C和6D温度车辆的氮氧化物(NOX)废气水平都比欧盟目前拒绝的较低得多。试验车辆不仅显著高于道路试验(RDE法)中用于的168mg/km柴油车的公差值，而且也高于当前欧洲6级WLTC80mg/km的限值。预计2019年汽车市场需求同比仅有上升3%，意味著铂自动催化剂市场需求上升速度上升。

现在，部分汽车制造商较之前更加偏向于用于柴油，并考虑到在其产品系列中保有柴油发动机选项更加长时间，而不是尽快将其从生产中去除。今年3月，菲亚特克莱斯勒汽车集团宣告，将撤消先前的计划，在2022年之前从欧洲乘用车中缩减柴油，并将维持在某些车型中用于柴油动力系统的灵活性。同时，马自达宣告将在其美国轻型汽车中用于一种新的较低废气柴油发动机，以协助将该品牌推上高端市场。

这将有效地反对正在展开的轻型柴油车生产和销售，从而造就自动催化剂中的铂的使用量。此外，2019年柴油车销量未来将会减少，因为今年9月1日之后在欧洲销售的所有柴油车的氮氧化物排放量将高于168mg/km。汽油车中铂的用于，预期在年内被分析，对铂市场需求产生大力影响。

2019年供给不足将获得较小提高。2018年，铂供给盈余670Koz。随着今年的发展，我们预期供需差额将持续收窄。根据WPIC数据，预计2019年的铂盈余不会更进一步收窄至375Koz。

6.3价格目前，无论国际还是国内，铂金价格都正处于历史低位。2019年H1，国内铂均价194.6元/克，较去年同期下降12.5%。今年，作为投资品种，铂的市场需求有明显快速增长，甚至抵挡了在汽车和珠宝方面的市场需求低迷。

预期年内价格将逐步持稳，未来将会小幅回落。6.4未来预期燃料电池发展将为铂带给新的机会。燃料电池作为目前国内除三元电池以外的动力电池，开始被注目。目前的燃料电池车单车铂用量大约30-40g。

铂载量方面，国内外膜电极厂商差异较小。国外厂商，如3M的铂载量0.118mg/cm2，Gore为0.175g/kw。

国内厂商铂载量大约为0.3-0.4g/kw。虽然，各大厂商为了减少电池成本倡导去铂化，但短期内难以实现。并且，环保压力将不会被迫车企加剧在燃料电池车方面的投放，因此铂在燃料电池方面的应用于将沦为未来新的增长点。

6.5投资建议铂金供应比较有限，市场需求方面，总的PGM汽车市场需求快速增长持续宽且对于尾气废气容许更加严苛，钯和铂之间的市场均衡不给定证明了其互相之前具备替代性。目前，铂金价格相对于铂金本身、朱金和银而言正处于历史低位，投资市场需求明显减少。我们建议注目铂金涉及标的贵研铂业、白银有色。

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